【未来】中信证券：央行未来购买股票etf具备一定可行性

    中信证券：央行未来购买股票etf具备一定可行性

1月9日，中信证券策略研究秦培景团队发布研报称，从日本央行进行股票资产购买的历史经验来看，中国央行未来购买股票etf具备一定可行性。

研报指出，全世界的银行都极少把购买股票作为一种货币工具。部分央行会购买海外的股票或是etf作为管理外储的方式，但是直接购买本国的股票是极其例外的操作，这么做的就只有日本央行（2002年持续至今）和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作（建立平准基金）。金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票etf已经作为常规化的宽松工具之一。

其中，日本央行历史上最初的股票购买计划是出于稳定金融市场目的。日本央行的股票资产购买计划始于2002年9月，持续2年，总额约2万亿日元，最初的目的是为了稳定股票市场。这轮资产购买于2007年10月开始逐步退出，不过随后2008年便遭遇金融危机，于同年10月暂停处置计划，并于2009年2月启动了新的股票购买计划（同样出于稳定股票市场目的），持续至2010年4月，总额3880亿日元。

研报指出，2010年开始的etf购买计划则被当作一种货币宽松工具。日本前央行行长白川方明最早在2010年10月提出将央行购买股票etf作为货币宽松政策的一部分，规模为每年4500亿日元，主要目的是刺激本土投资者的风险偏好，提高其所持有的的股票占总金融资产的比重，降低权益资产的风险溢价，从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动投资。2013年4月新任央行行长黑田东彦推出了qqe，etf购买被当作qqe的一部分政策举措，规模大幅提高至每年1万亿日元。此后，日本央行又多次调高etf购买规模，目前达到每年6万亿日元。

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